CMON은 핵심 사업이 "장기간 구조적 침체"를 겪고 있으며, 인력을 절반으로 줄이고, 주요 게임 IP 일부를 매각하고, 신규 크라우드펀딩 캠페인을 중단하는 등 과감한 구조조정을 단행했음에도 불구하고 여전히 현금 유입보다 유출이 더 많다고 경고했습니다.

이번 경고는 테이블탑 게임 업계 최대 크라우드펀딩 퍼블리셔 중 하나가 겪고 있는 전례 없는 격변기에 나온 것으로, 해당 업체는 2024년과 2025년에 걸쳐 거의 2,300만 달러의 손실을 입었고 , 후원자들로부터 1,400만 달러 이상을 모금했지만 심각하게 지연된 여러 캠페인을 여전히 진행 중인 상황입니다 .

CMON은 지난 18개월 동안 직원 감축 및 기타 비용 절감 , Zombicide , Blood Rage, Cthulhu: Death May Die 등 유명 IP 매각 , 싱가포르 사무소 매각 , 투자자로부터 신규 자금 조달 등을 통해 재정 안정화를 위해 노력해 왔습니다 .

CMON의 최근 발표된 상반기 재무 보고서에 따르면, 이러한 노력 덕분에 손실이 크게 줄어들었으며, 올해 상반기 손실액은 200만 달러를 조금 넘는 수준으로, 2025년 같은 기간의 거의 700만 달러 손실과 비교하면 크게 감소했습니다.

CMON의 매출은 상반기에 전년 동기 대비 7% 이상 증가하여 2025년 상반기 343만 달러에서 368만 달러로 늘어났으며, 판매 및 유통 비용은 183만 달러에서 85만 9천 달러로 절반 이상 감소했고, 일반 관리비는 437만 달러에서 237만 달러로 줄었습니다.

하지만 이러한 개선에도 불구하고 사업의 자립성은 확보되지 못했습니다. CMON의 현금 보유액은 2022년 말 390만 달러에서 2024년 말 210만 달러로 감소했고, 2025년 6월에는 90만 달러를 조금 넘는 수준으로 다시 줄어들었습니다.

CMON은 지난달 8월 4일 기준 은행 및 현금 잔고가 약 36만 8천 달러에 달하며, 이는 일일 운영비의 한 달치에도 못 미치는 금액이라고 밝혔습니다.

크라우드펀딩 약정

손실이 크게 줄었음에도 불구하고, CMON의 재무 상태는 6월 말 기준 여전히 압박을 받고 있었습니다. 단기 부채가 단기 자산보다 734만 달러 더 많았는데, 이는 2025년 말의 689만 달러에서 증가한 수치입니다.

CMON의 부채 중 상당 부분은 크라우드펀딩 캠페인을 통해 1,400만 달러를 모금했지만 회사가 아직 출시하지 못한 8개의 게임과 관련이 있습니다.

여기에는 440만 달러 이상을 모금한 DC Super Heroes United  와 250만 달러 이상을 모금한 DCeased가  포함됩니다 . 두 캠페인 모두 원래 작년에 배송될 예정이었지만, 이후 여러 차례 연기되어 현재는 2027년 1분기에 배송될 예정 입니다 . CMON은 2025년 중반 Zombicide: White Death

이후로 크라우드펀딩 프로젝트의 배송을 완료한 적이 없지만 , 올해 상반기에 Cthulhu: Dark Providence, Marvel United: Witching Hour, Dune: Desert War의 예약 주문을 배송했습니다.

예약 주문 타이틀 중 Assassin's Creed Role Playing Game, The Adventurers, The Dead Keep, Super Fantasy Brawl Reborn 등 4개 타이틀은 아직 출시되지 않았지만, Assassin's Creed Role Playing Game은 현재 3분기 출시가 예정되어 있습니다 .

자금 조달 추진

CMON은 상반기 보고서에서 부채 상황으로 인해 이사회가 "그룹의 향후 유동성 및 실적, 그리고 가용 자금 조달원을 신중하게 고려하여 그룹이 계속기업으로 존속할 수 있는 충분한 재정 자원을 확보할 수 있을지 평가했다"고 밝혔습니다.

이사들은 CMON이 계속 운영될 수 있을 것이라고 믿고 있지만, 이러한 평가의 핵심은 최대 1억 5050만 홍콩달러(약 1900만 달러)를 조달하기 위한 대규모 주식 매각입니다.

CMON은 지난 6월 기존 주주들에게 보유 주식 1주당 신주 3주를 매입할 수 있는 기회를 제공하여 자본을 조달하는 유상증자를 처음 발표했습니다 .

이 계획은 7월 말 주주들의 승인을 받았고 공식적인 주식 매수 제안은 8월 중순에 시작되었지만 , 기존 주주들은 8월 마감일까지 자신들에게 제공된 신주 중 7.76%만을 인수했습니다.

이에 따라 CMON은 유상증자를 통해 다른 투자자들로부터 1,750만 달러 이상을 조달해야 하는데, 이는 올해 2월 마지막 주식 매각 당시 평가된 회사 전체 가치의 약 2.5배에 달하는 금액입니다 .

CMON은 모금된 자금의 40%를 직원 인건비, 로열티, 배송 및 유통, 전문 수수료, 기타 행정 및 운영 비용을 포함한 향후 약 1년간의 일상적인 운영 자금으로 사용할 계획이라고 밝혔습니다.

나머지 20%는 CMON 이사에게 지급해야 할 246만 달러와 직원으로부터 받은 무담보 선수금 38만 5천 달러를 비롯한 부채 및 기타 미지급 채무, 그리고 미지급 생산, 운송, 로열티 및 기타 운영 비용을 상환하는 데 사용될 예정입니다.

CMON은 기존 및 신규 시장 확장에 25%를 할당했으며, 여기에는 마케팅 및 슈필 에센, 칸과 같은 행사 참가를 통해 유럽에서의 입지를 강화하는 것뿐만 아니라 일본과 필리핀에서의 성장도 목표로 삼는 것이 포함됩니다.

디지털 야망

회사 측은 새로 확보한 자본의 15%를 디지털 게임 분야 진출의 일환으로 잠재적 인수합병에 투자할 계획이라고 밝혔지만, 아직 인수 대상은 특정하지 않았다고 덧붙였다.

CMON은 주로 아시아 태평양 지역에서 각각 약 130만 달러에서 250만 달러 사이의 가치를 지닌 사업체 1~3개를 인수할 계획이라고 밝혔습니다. 이러한 사업체들은 CMON의 기존 게임, 관련 앱 및 기타 디지털 기능을 디지털 방식으로 구현하는 데 도움이 될 수 있을 것으로 예상됩니다.

출판사는 실물 보드게임을 핵심 사업으로 유지할 계획이며, 디지털 사업은 이를 대체하는 것이 아니라 보완하는 역할을 할 것이라고 강조했습니다.

이번 발표는 CMON이 NFT 비디오 게임 개발사인 Blissful Link에 대한 210만 달러 규모의 투자를 철회한 지 불과 몇 주 만에 나온 것입니다 . CMON은 앞서 이 투자가 게임 업계에서 "관련성"을 유지하고 수익원을 확대하는 데 필요한 디지털 전환의 일환이라고 밝힌 바 있습니다.

해당 계획에는 Massive Darkness  와  Super Fantasy Brawl Reborn과 같은 회사 타이틀을   "고품질 디지털 자산"으로 전환하는 것이 포함되었으며, CMON은 "실물 게임은 여전히 개인에게 '화면 휴식'을 제공하고 직접적인 대면 상호 작용을 촉진할 것이므로 이러한 디지털 전환을 계속 보완할 것"이라고 밝혔습니다.

제안된 투자 건에 따르면 블리스풀 링크의 기업 가치는 9,500만 달러 이상으로 평가되었을 것입니다. CMON이 4월에 제공한 감사받지 않은 자료에 따르면, 블리스풀 링크는 2024년에 40만 8천 달러가 조금 넘는 매출을 올렸지만 약 19만 7천 달러의 손실을 기록했으며, 순부채는 약 88만 9천 달러였습니다. 이 자료에는 2025년 재무 정보는 포함되어 있지 않습니다.

CMON은 유상증자 제안서에서 "현재와 같이 금리가 높은 대출 환경에서는 전통적인 은행 대출 및 부채 조달에 높은 이자가 발생하며, 이러한 자금 조달을 확보하는 것은 그룹의 남은 유동성에 심각한 부담을 줄 것"이라고 밝혔습니다.

“따라서, 주주배정 유상증자를 통한 자본 조달은 부채 부담을 가중시키지 않고 그룹의 자본 기반을 재조정하는 가장 실현 가능한 전략적 방안입니다.”

CMON이 계속기업으로 존속할 수 있다는 이사회의 평가는 일부 이사들의 지속적인 재정 지원, 미이행 계약 의무 이행의 진전, 그리고 현금 유출을 줄이기 위한 추가 구조 조정 등을 고려한 것입니다.

수익 급감

CMON의 최신 수치는 또한 지난 5년간 북미와 유럽 매출이 급감하여 남은 사업의 지리적 구성이 완전히 바뀌었음을 보여줍니다.

CMON은 2021년 상반기 북미 지역에서만 860만 달러 이상의 매출을 올렸으며 , 이는 상반기 총매출 약 1,510만 달러의 57%에 해당합니다. 그러나 올해 상반기에는 북미와 남미를 합친 매출이 64만 2천 달러로 급감했습니다.

유럽 역시 비슷한 수준의 급격한 위축을 겪었으며, 해당 지역의 매출은 2021년 상반기 약 450만 달러에서 최근 6개월간 98만 2천 달러로 급감했습니다.

그 결과 아시아는 CMON의 최대 시장으로 크게 부상했으며, 올해 상반기에 200만 달러 이상의 매출을 올리며 전체 매출의 약 55%를 차지했습니다. 이는 2021년 같은 기간의 10% 미만과 비교되는 수치입니다.

하지만 이러한 반전은 아시아 시장의 성장에 기인한 것은 아닙니다. CMON은 2022년 상반기 아시아에서 322만 달러의 매출을 올렸는데, 이는 전년 동기 대비 약 37% 감소한 수치입니다. 그러나 같은 기간 북미와 유럽에서 기록된 급격한 하락세에 비하면 훨씬 견조한 실적입니다.

출판사는 2026년 상반기 보고서에서 "그룹은 유럽의 기존 시장을 지원하는 동시에 아시아에서 유통 및 시장 입지를 지속적으로 확대해 나갈 계획"이라고 밝혔습니다.

"이 그룹은 또한 미국 시장에 영향을 미치는 무역 및 관세 상황을 지속적으로 모니터링하고, 시장 및 프로젝트에 자원을 배분하는 데 있어 신중한 접근 방식을 유지할 것입니다."

CMON은 올해 3월에 2026년 하반기에 크라우드펀딩을 재개할 계획이라고 밝혔 지만, 최근 중간 실적 발표에서는 그 약속을 재확인하지 않고 대신 시장 상황, 가용 재정 자원 및 프로젝트 준비 상태에 따라 새로운 타이틀을 선별적으로 개발 및 출시할 것이라고 밝혔습니다.

이번 유상증자의 최종 결과는 9월 15일에 발표될 예정입니다.